ラッセル2000オプションをベースとする指数の研究報告

ラッセル2000オプションをベースとする指数の研究報告

シカゴ・オプション取引所（CBOE）は今月、ラッセル2000オプションで構成されるベンチマーク指数についての研究報告を行いました。

研究の対象となったのは、次の6つの指数です。

1. ラッセル2000 BuyWrite指数（BXR）
2. ラッセル2000 Zero-Cost Put Spread Collar指数（CLLR）
3. ラッセル2000 Conditional BuyWrite指数（BXRC）
4. ラッセル2000 30-Delta BuyWrite指数（BXRD）
5. ラッセル2000 PutWrite指数（PUTR）
6. ラッセル2000 One-Week PutWrite指数（WPTR）

ラッセル2000オプションの売買戦略（スプレッド）で構成される上記の指数は、原資産のラッセル2000指数と比較して、次のような優位性があることが調査によって明らかになりました。

• 高いリスク調整済みリターン
  2001年以降、PUTRはラッセル2000指数よりも高いリターン、低いボラティリティ、そして高いシャープ・レシオ（リスク調整後のリターン）を記録した。
• 低いボラティリティとベータ
  2001年以降、4つの指数（PUTR, BXR, CLLR, BXRD）はラッセル2000指数よりも14％から20％低い年間標準偏差を持ち、低いベータ（市場平均に対する感応度）を示した。
• 割高なプレミアム
  2004年以降、ラッセル2000オプションのインプライド・ボラティリティ（IV)は、実際のボラティリティ（HV）よりも平均で2.88ポイント高くなっていた。 この要因により、オプションの売り戦略（PUTR, BXRDなど）のリターンが増えていた。
• 週次取引（Weekly)の売り戦略は、年間ではより多くのプレミアムを得られた
  2015年のトータルでは、WPTRは原資産比で41.4％のプレミアムを得られた。 これに対し、PUTRは同22.2％、BXRは同19.5％、BXRDは同9.2％となり、週次取引を利用した戦略の方が、年間のトータルではより多くのプレミアムを得られるという結果に。（ただし、この調査は2015年のみ）