日経225オプションの平均IV、約1年2ヶ月ぶりの低水準に

日経225オプションの平均IV、約1年2ヶ月ぶりの低水準に

日経225オプションの平均インプライド・ボラティリティ（※）が20日の終値ベース（イブニング・セッション前）で20.1％まで下落し、約1年2ヶ月ぶりの低水準になりました。

平均IVが20％付近まで下落したケースは、直近では2015年5月14日～2015年8月18日の期間が該当します。この期間の日経平均株価は、2015年6月24日にITバブル超えとなる2万952円の高値を付け、その2ヶ月後には1万7806円へと下落しました。（ピークから15％の下落）

また、平均IVが21.0％まで下落した2015年12月29日のケースでは、翌日の大納会（年末の最終取引）で日経平均株価が1万9033円を付けた後、年明けから相場が大きく崩れ、2016年2月12日に1万4865円の安値を付けるまで下落トレンドが続きました。（年末の終値から22％の下落）

平均IVが20％付近まで下落した後、前者のケースでは30営業日後、後者のケースでは年をまたいで2営業日後から日経平均株価が下落に転じています。

一方で、平均IVが20.5％まで下落した2015年2月26日のケースでは、その直後に株価の大きな下落は見られず、上述の2015年6月24日（2万952円の高値）まで、約4ヶ月間にわたって株価が上昇し続けました。

そして本日、平均IVが今年初めて20％付近まで下落しました。今回のケースがどのような経過をたどるかは分かりませんが、少なくとも現状での「プット売り」は、すでにハイリスク・ローリターンの領域に入っていると言えるでしょう。